JRS Årskrönika 2022

J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 2 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 7 DEN GLOBALA EKONOMIN PRÄGLAS ALLTJÄMT AV EN UTBUDSEKONOMI ASSET MANAGEMENT Vi ställer oss tveksamma till det med tanke på den potentiella investeringsboom som världen står inför, drivet av såväl säkerhet-, energi- som elektrifieringsaspekter. Människans förmåga attmed ny teknik öka produktiviteten och därmed vinster och lönsamhet ska inte underskattas. Att däremot penningpolitiken måste reverseras håller nog ”alla” med om. Strategin att hålla en ränta nära nollstrecket och somdärmed understiger inflationenunder längre perioder, borde nu bevisats skapamer ont än gott. En kort såväl som lång räntenivå som pendlar mellan 1 och 5 procent är bättre än att motsvarande räntor hamnar i lägre intervallet av -1 och 2 procent. Centralbankernas mål ska inte vara fokuserade på decimaler, utan mer ett helhetstänk där mer långtgående ansvar för potentiella samt oönskade konsekvenser måste vägas in. Den långa perioden av såväl obligationsköp somnoll räntepolitik från centralbankerna bidrog till att snedvrida tillgångspriserna och ökade därmed på de redan stora förmögenhetsklyftorna ytterligare på ett icke önskvärt sätt. Många pratar om avglobalisering med ökad protektionism, men världshandeln fortsätter att växa och den globala ekonomin präglas alltjämt av en utbudsekonomi där vi efter pandemin kan se att prischocker snabbt försvinner oavsett om det gäller olja, timmer, fraktkostnader eller halvledare. Därför är det nog mer troligt att inflationen går tillbaka till 2–4 procent än stiger ytterligare från dagens 7–10 procent. Bara som en liten men viktig påminnelse: inflationmäter bara skillnaden i pris från ett år till ett annat eller enmånad till nästa. Om priserna inte fortsätter att stiga blir följaktligen inflationen noll efter ett år. Och om priserna sjunker så blir bidraget till inflationen negativt. Fördelenmed lite högre räntor är att kvaliteten på investeringar ökar och att det nu dessutom finns ett riskfritt spar- och placeringsalternativ. Prognosen framåt rymmer inte en större finanskris sett till de starka balansräkningar som banker idag byggt upp. För de större börsbolagen sticker inte skuldsättningen ut på ett iögonfallande negativt sätt jämfört med historiska nyckeltal. Skillnadernamellan olika sektorer bedöms däremot vara större än vanligt. Historiskt har tillgångsklassen aktier avkastatmellan 7 och 10 procent per år över lite längre tidsperioder, vilket även verkar vara ett rimligt avkastningsmål när vi blickar framåt.

RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=