J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 2 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 6 FRAMÅTBLICKANDE Börsåret 2022 avslutades med ett relativt starkt kvartal trots såväl högre inflation som räntor och en potentiell recession i världsekonomin. Desto längre tiden gick, jumer bortglömd blev starten på året. Vid inledningen av året var räntorna alldeles för låga, inflationen för hög och aktier slog dagligen nya indexrekord trots historiskt höga värderingar. Redan efter enmånad in på det nya året stod världen häpna inför denmänskliga tragedi somdrabbade UkrainanärRysslandoprovocerat inledde sin invasion. Det hela eskalerademed ekonomiska sanktioner somdrev på den redan höga och stigande inflationen. Centralbankerna satte till slut ner ner foten ordentligt och började höja räntan snabbare ochmer än vad somär brukligt ur ett historiskt perspektiv. Kombinationenmed för höga värderingar och för hög inflation samt höjda räntor bidrog till att bägaren rann över, varvid börserna globalt sjönkmellan 25 och 40 procent. Energikrisen i Europa eskalerade snabbt och bytesbalansöverskottet vändes snabbt till underskott med en kraftigt försvagad euro och därtill, på grund av räntedifferensen, en rekordhög dollar. Med ett oljepris på $130 dollar per fat så blev trycket för mycket även för ekonomin varvid tillväxten mattades betydligt. Under sommarmånaderna föll marknadsräntorna snabbt och efter ett rejält börsrally kände sig Fed-chefenPowell manad att i augusti, på centralbankmötet i JacksonHole, höja ett varningens finger för överoptimism. Finansmarknaderna var inte sena att ta till sig budskapet med emfas och börserna rasade på bred front. Recessionsoron spred sig i takt med sämre ekonomisk statistik, men när börsföretagen rapporterade det tredje kvartalet visade sig inbromsningen i vinstökningstakten redan vara diskonterad och trots marginalpress steg vinsterna om än med ensiffriga tal. Samtidigt rapporterade bolagen att de tidigare problemen i leveranskedjorna började försvinna, vilket ansågs kunna motivera en lägre riskpremie för aktier. Successivt började tecken skönjas på att räntehöjningscykeln började bita i realekonomin. Råvarupriser liksom transportkostnader föll dramatiskt och börsaktörerna började ta höjd för att den största och värsta delen av räntehöjningarna var bakom oss, då inflationstoppen var passerad. Så trots risken för recession så bedöms alltmer långsiktigt kapital söka sig tillbaka till aktiemarknaderna. När aktiekurser under ett halvår rasarmedmellan 20 och 70 procent så är det lätt att tappa perspektivet och glömma den fantastiska realtillgång som aktier har visat sig vara över längre tidsperioder. De senaste 150–200 åren har de globala börserna stigit i taktmed världsekonomin och mänsklighetens ekonomiska utveckling har varit fantastisk över motsvarande period. Förutom att ständigt skapa nya uppfinningar, så har urbaniserings- och globaliseringsprocessen drivit på investeringstakten och bidragit till en växande och hög lönsamhet. Den långa perioden efter de två världskrigen, med mer eller mindre global fred, har bidragit till en stabil grogrund för global tillväxt. Efter energikriserna på 80-talet växte, sakta men säkert, enmer deflationistiskmiljö frammed successivt lägre räntor och därmed högre börsvärderingar. I dagsläget frodas pessimismen och skaran växer som pekar på att dessa positiva börstider är bakom oss. ASSET MANAGEMENT
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=