J R S A S S E T M A N A G E M E N T A B | F Ö R V A L T N I N G S Å R E T 2 0 2 2 | R E F L E K T I O N E R O C H U T S I K T E R 25 5. Inom hedgefonder fokuserar vi primärt på segmentet med multistrategier. Förvaltare somarbetarmed flera strategier parallellt skapar bättre förutsättningar till en stabil riskjusterad avkastning över tid. Under hösten adderades i en trendföljande strategi där investeringsbesluten fattas på kvantitativa grunder vilket gör strategin mindre känslostyrd. Syftetmed den investeringen är att uppnå en bättre riskjusterad avkastning över tid för portföljen som helhet, då den historiska avkastningen har en relativt låg samvariation med de flesta tillgångsklasserna. 6. En av de bästa placeringarna under året har varit den amerikanska dollarn. Styrkan i dollarn jämfört med svenska kronan förklaras primärt av ett sämre klimat för risktillgångar samt att den amerikanska centralbanken, Federal Reserve, fört en mer aggressiv penningpolitik med snabbare och större räntehöjningar jämfört med kollegorna i den svenska Riksbanken. Den relativt högre amerikanska räntenivån för obligationer med kortare löptider har bidragit till stora dollarinflöden, bland annat på bekostnad av den svenska kronan som snabbt försvagades till historisk låga nivåer. Båda dessa effekter bedöms klinga av under 2023 varvid amerikanska dollar successivt sålts på termin för att skydda portföljerna mot en potentiell fortsatt dollarförsvagning. AVSLUTNINGSVIS Deflesta av utmaningarna somfinansmarknaderna ställdes inför 2022 finns fortfarande kvar vid inledningen av det nya året. Problemen med överbelastningen i de globala värdekedjorna är i princip bakom oss men samtidigt består många andra problem. Pandemispridningen är inte över än och Kina står fortfarande inför en allvarlig risk under första kvartalet när nu restriktionerna tas bort. Frakt-och råvarupriser har definitivt normaliseratsmen bristen på arbetskraftminskar inte och lönetrycket förblir därför intakt varvid inflationsproblematiken envist kvarstår. Kriget i Ukraina fortsätter och energibristen i Europa kommer sannolikt att bestå under vintern. Alla de stora centralbankerna i utvecklade ekonomier kommer dessutom sannolikt att fortsätta att strama åt politiken under åtminstone ytterligare ett kvartal. Detta tyder på att det fortfarande är för tidigt att satsa förmycket och för tidigt på ett varaktigt rally i aktiekurserna. Blickar vi däremot bortom vintern ställer vi oss dock mer optimistiska och tror att inflationen kan komma att falla snabbare än vad deflestas prognoser indikerar, när arbetsmarknaden väl har försvagats tillräckligt för att påverka konsumenternas beteende. I den positiva vågskålenfinner vi samtidigt de lägre börsvärderingarna somi kombinationmed fallande långräntor, lägre volatilitet liksomsvagare dollar samt lägre kreditspreadar,motiverar enneutralviktmot tillgångsklassen aktier. ASSET MANAGEMENT INFLATIONEN KAN KOMMA ATT FALLA SNABBARE ÄN VAD DE FLESTAS PROGNOSER INDIKERAR
RkJQdWJsaXNoZXIy NjAyMDA=